Saraiva S.A. Livreiros Editores / Ano Fiscal de 2004 / Notas Explicativas

Saraiva S.A. Livreiros Editores
Companhia aberta

NOTAS EXPLICATIVAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2004 E DE 2003
(Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado)

1. CONTEXTO OPERACIONAL

A Saraiva S.A. Livreiros Editores (“Editora”) tem como atividade principal a edição de livros nas áreas de 1º e 2º graus, paradidáticos, jurídicos e de economia/administração.

O ciclo operacional da Editora apresenta grande sazonalidade durante o ano, concentrando 80% das vendas entre o último trimestre do ano e o primeiro trimestre do ano seguinte. Essa concentração do faturamento é determinada por dois fatores: (a) período “volta às aulas” no primeiro trimestre; e (b) venda de livros didáticos para o governo no quarto e primeiro trimestres do ano.

2. APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

As demonstrações financeiras foram elaboradas e estão sendo apresentadas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e com as normas da Comissão de Valores Mobiliários - CVM.

3. PRINCIPAIS PRÁTICAS CONTÁBEIS

a) Ativos circulante e realizável a longo prazo

• Aplicações financeiras
  
  Registradas ao custo, acrescido dos rendimentos incorridos até as datas dos balanços.

• Provisão para devedores duvidosos
  
  Constituída em montante considerado suficiente para fazer face a eventuais perdas na realização de contas a receber de clientes. Os créditos considerados irrecuperáveis são levados diretamente ao resultado do exercício.

• Estoques
  
  Avaliados ao custo médio de aquisição ou de produção, inferiores ao valor de realização.

• Demais ativos circulante e realizável a longo prazo
  
  São apresentados pelo valor líquido de realização.

b) Permanente

• Investimentos
  
  Os investimentos em empresas controladas são avaliados pelo método de equivalência patrimonial e os demais são avaliados pelo custo, deduzido de provisão para desvalorização.

• Imobilizado
  
  Registrado ao custo de aquisição, formação ou construção, corrigido monetariamente até 31 de dezembro de 1995. A depreciação é calculada pelo método linear a taxas que levam em consideração o tempo de vida útil dos bens.

• Diferido
  
  Registrado ao custo de aquisição ou formação, refere-se a ágio a amortizar e a gastos pré-operacionais com cessão comercial e despesas incorridas antes do início das operações das novas lojas. A amortização dos gastos pré-operacionais é efetuada no prazo de cinco anos ou conforme disposições contratuais dos aluguéis, a partir do início das operações comerciais das lojas.
  
  O ágio é resultante da incorporação de investimentos realizados com o fundamento econômico baseado na projeção da capacidade de geração de lucros futuros no prazo previsto para o retorno do investimento e amortizado linearmente em 60 parcelas mensais.

c) Passivos circulante e exigível a longo prazo

• Direitos autorais
  
  São creditados no momento da realização das vendas e, em alguns casos, da aquisição dos direitos de edição. No primeiro caso, os direitos são considerados como despesas de vendas e, no segundo, incluídos no custo da produção.

• Demais passivos circulante e exigível a longo prazo
  
  São demonstrados pelos valores conhecidos ou calculáveis, acrescidos, quando aplicável, dos correspondentes encargos e variações monetárias ou cambiais incorridos até as datas dos balanços.

d) Imposto de renda e contribuição social

Os impostos sobre lucro ou prejuízo do exercício compreendem os valores corrente e diferido.

O imposto de renda e a contribuição social do exercício são calculados, respectivamente, à alíquota de 15% sobre o lucro tributável, acrescida do adicional de 10%, e à alíquota de 9% sobre o lucro tributável.

O imposto de renda e a contribuição social diferidos estão apresentados no ativo circulante, ativo realizável e passivo exigível a longo prazo, conforme nota explicativa
nº 12. São registrados para refletir os efeitos fiscais futuros atribuíveis sobre diferença temporária entre a base fiscal de ativos e passivos e o respectivo valor contábil e sobre prejuízos fiscais e bases negativas de contribuição social.

O ativo fiscal diferido assim constituído é baseado na expectativa de realização do lucro tributável futuro, considerando as alíquotas de imposto vigentes na data de encerramento dos exercícios e anualmente revisado e ajustado caso ocorra alteração substancial dos lucros esperados.

e) Uso de estimativas

A preparação das demonstrações financeiras requer da Administração o uso de estimativas baseadas em premissas relacionadas aos ativos e passivos reportados, à divulgação de passivos contingentes nas datas das demonstrações financeiras e aos montantes reportados de receitas e despesas para os respectivos exercícios. Eventuais diferenças podem ser apuradas em relação aos resultados reais.

f) Lucro por ação

Calculado com base na quantidade de ações em circulação nas datas de encerramento dos exercícios.

4. DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS

As demonstrações financeiras consolidadas correspondem às demonstrações financeiras da Editora e de suas empresas controladas, como segue:

	Percentual de participação
	2004	2003
Livraria e Papelaria Saraiva S.A.	99,91	99,91
Formato Editorial Ltda.	-	100,00

As demonstrações financeiras consolidadas foram preparadas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e instruções normativas emitidas pela CVM, que compreendem:

• A eliminação dos direitos e das obrigações, bem como das receitas, dos custos e das despesas decorrentes de negócios realizados entre as empresas incluídas na consolidação.
  
• A eliminação do investimento na controladora contra o patrimônio líquido das controladas.
  
• A participação dos acionistas minoritários no patrimônio líquido e no resultado líquido do exercício das empresas controladas, que é apresentada em destaque nos balanços patrimoniais e nas demonstrações do resultado, respectivamente.

5. CONTAS A RECEBER DE CLIENTES

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Duplicatas a receber	32.151	31.308	32.325	27.722
Cartões de crédito	35	111	20.771	17.816
Cheques a receber	3.623	4.387	4.958	5.915
Provisão para devedores duvidosos	(1.669 )	(1.776 )	(2.159 )	(2.233 )
	34.140	34.030	55.895	49.220

6. ESTOQUES

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Produtos acabados	39.774	35.071	39.774	38.109
Mercadorias para revenda	6	15	32.808	46.864
Produtos em elaboração	17.786	17.030	17.786	17.411
Matérias-primas	7.724	8.819	7.724	8.821
Materiais de embalagens e consumo	612	502	842	834
	65.902	61.437	98.934	112.039

7. INVESTIMENTOS

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Participação em empresas controladas	46.578	51.958	-	-
Ágio sobre aquisição de investimento	-	2.785	-	2.785
Outros investimentos	1.810	1.810	2.480	2.480
Provisão para desvalorização	(1.402 )	(1.402 )	( 1.937)	( 1.937)
	46.986	55.151	543	3.328

As participações em empresas controladas estão representadas pelos investimentos na Livraria e Papelaria Saraiva S.A. e na Formato Editorial Ltda., incorporada em 3 de fevereiro de 2004, sendo as principais informações as seguintes:

	2004	2003
	Livraria e Papelaria Saraiva S.A.	Livraria e Papelaria Saraiva S.A.	Formato Editorial Ltda.	Total
Quantidade de ações do capital social - mil	57.540	57.540	2.200
Quantidade de ações possuídas - mil	57.490	57.490	2.200
Participação no capital - %	99,91%	99,91%	100,00%
Capital social atualizado	51.210	51.210	2.200
Patrimônio líquido	46.618	49.476	2.525
Valor do investimento	46.578	49.433	2.525	51.958
(Prejuízo) lucro líquido do exercício - base de cálculo do valor de equivalência patrimonial	(2.858)	(1.550)	213	(1.337)
Resultado de equivalência patrimonial	( 2.855)	( 1.549)	213	( 1.336)

As demonstrações do resultado da controlada Livraria e Papelaria Saraiva S.A. nos exercícios findos em 31 de dezembro de 2004 e 2003 estão apresentadas destacadamente a seguir:

	2004	2003
Receita bruta de vendas	261.890	237.543
Deduções (ICMS, PIS e COFINS)	(38.737 )	(26.077 )
Receita operacional líquida	223.153	211.466
Custo das vendas	( 140.732)	( 130.560)
Lucro bruto	82.421	80.906
Despesas (receitas) operacionais:
Vendas	65.213	61.191
Administrativas	11.625	11.096
Honorários dos administradores	1.101	1.475
Despesas financeiras	3.318	3.735
Receitas financeiras	(181)	(192)
Depreciações e amortizações	6.107	6.419
Outras	(667 )	(691 )
	86.516	83.033
Prejuízo operacional	(4.095)	(2.127)
Resultado não operacional	(107 )	(187 )
Prejuízo antes do imposto de renda e da contribuição social	(4.202)	(2.314)
Imposto de renda e contribuição social	1.344	764
Prejuízo líquido do exercício	( 2.858)	( 1.550)
Prejuízo líquido do exercício por ação (em R$)	( 0,05)	( 0,03)

8. IMOBILIZADO

	Editora
	Taxa anual de	2004			2003
	depreciação - %	Custo	Depreciação	Líquido	Líquido
Edifícios e construções	4	8.172	(3.045)	5.127	5.448
Máquinas e equipamentos	10	14.990	(11.478)	3.512	4.446
Móveis e utensílios e instalações	10	22.159	(18.240)	3.919	4.385
Veículos	20	2.942	(1.415)	1.527	1.216
Software e equipamentos de informática	20	24.656	(15.687)	8.969	11.119
Terrenos	-	2.029	-	2.029	2.029
Adiantamento a fornecedores	-	293	-	293	103
Outras imobilizações	-	600	-	600	600
		75.841	( 49.865)	25.976	29.346

 

	Consolidado
	Taxa anual de	2004			2003
	depreciação - %	Custo	Depreciação	Líquido	Líquido
Edifícios e construções	4	10.069	(3.782)	6.287	6.685
Máquinas e equipamentos	10	15.300	(11.713)	3.587	4.548
Móveis e utensílios e instalações	10	67.481	(51.603)	15.878	18.937
Veículos	20	3.099	(1.509)	1.590	1.308
Software e equipamentos de informática	20	39.610	(26.649)	12.961	16.315
Terrenos	-	2.032	-	2.032	2.032
Adiantamento a fornecedores	-	394	-	394	537

9. DIFERIDO

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Gastos pré-operacionais e outros valores diferidos	2.691	1.445	25.404	25.585
Ágio a amortizar	10.066	7.931	10.066	7.931
Amortização acumulada	(9.820 )	( 7.529)	( 29.374)	( 25.982)
	2.937	1.847	6.096	7.534

Em 3 de fevereiro de 2004, pela incorporação da controlada Formato Editorial Ltda., foi transferido para o ativo diferido o valor de R$2.135 relativo ao ágio proveniente da aquisição efetuada em 26 de agosto de 2003. A amortização do ágio é linear em 60 parcelas mensais e teve início a partir de março de 2004.

10. EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Circulante-
Empréstimos:
Conta garantida	4.807	-	4.807	-
Resolução BACEN nº 2.770	31.268	10.551	31.268	10.551
	36.075	10.551	36.075	10.551
Financiamentos:
Moeda nacional-
BNDES - FINEM	996	965	4.108	4.329
Moeda estrangeira-
IFC	6.149	6.699	6.149	6.699
	43.220	18.215	46.332	21.579
Longo prazo-
Financiamentos:
Moeda nacional-
BNDES - FINEM	502	1.439	3.775	7.258
Moeda estrangeira-
IFC	3.063	10.001	3.063	10.001
	3.565	11.440	6.838	17.259

A composição do longo prazo por ano de vencimento é a seguinte:

	2006	2007	2008	Total
Editora	3.565	-	-	3.565
Consolidado	5.795	810	233	6.838

Os empréstimos representados por conta garantida estão sujeitos aos encargos financeiros calculados com base na variação do Certificado de Depósito Interfinanceiro - CDI.

Os empréstimos obtidos na forma da Resolução BACEN nº 2.770 representam repasse de recursos captados no exterior. O valor do principal é acrescido de juros anuais e atualizado pela variação cambial do dólar norte-americano. Os empréstimos são casados a operações de “swap” de taxa de juros, equivalentes à variação do CDI (vide nota explicativa nº 15) e têm como garantia notas promissórias.

Sobre o financiamento obtido pela Editora com o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social - BNDES - FINEM, com garantia hipotecária, incidem juros anuais de 3,5%, acrescidos da Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP. Sobre os financiamentos obtidos pela controlada Livraria e Papelaria Saraiva S.A., também com o BNDES - FINEM e totalmente avalizados pela Editora, incidem juros anuais entre 3% e 3,5%, acrescidos da TJLP. Relativamente ao financiamento obtido pela Editora, em aditamento contratual celebrado em 29 de julho de 2002 foram prorrogados os prazos de utilização e carências dos subcréditos remanescentes e incluídas cláusulas com obrigações adicionais à controladora, entre elas a de não reduzir capital, não participar de processos de fusão, cisão ou incorporação nem onerar ou alienar bens do seu ativo permanente sem prévia autorização do BNDES.

Sobre o financiamento obtido com a IFC, sujeito à variação cambial pelo dólar norte-americano, incidem juros anuais de 3% acima da LIBOR. O contrato está livre de quaisquer garantias reais, observado que até sua total quitação a Editora manterá sua atual posição acionária na Livraria e Papelaria Saraiva S.A. e os acionistas controladores manterão, em conjunto, pelo menos 50% das ações ordinárias com direito a voto na Editora. O contrato prevê ainda, o cumprimento de indicadores de performance relacionados a: (a) liquidez corrente; (b) grau de endividamento; e (c) índice de cobertura de juros. A Editora apresentou no período indicadores de performance em conformidade com as obrigações específicas previstas em contrato.

Os financiamentos com o BNDES - FINEM destinaram-se à aquisição e à implantação de um Sistema Integrado de Gestão Empresarial - ERP e à construção de um Centro de Distribuição. Os financiamentos obtidos pela Editora com a IFC e pela controlada, com o BNDES - FINEM, destinaram-se ao projeto de investimento em lojas do tipo “Mega Store” e à modernização das lojas convencionais da controlada.

A controlada Livraria e Papelaria Saraiva S.A. obteve no exercício nova liberação do contrato com o BNDES - FINEM, no montante de R$382.


11. PARTES RELACIONADAS

As transações entre as partes relacionadas compreendem operações comerciais de compra, venda, consignação e empréstimo de mútuo. As transações foram realizadas em condições usuais de mercado. Os empréstimos a pagar à controlada Livraria e Papelaria Saraiva S.A. serão liquidados no exercício de 2005 conforme disposição contratual. Os principais saldos e transações com partes relacionadas estão demonstrados a seguir:

	2004	2003
	Livraria e Papelaria Saraiva S.A.	Livraria e Papelaria Saraiva S.A.	Formato Editorial Ltda.
Saldos-
Ativo circulante:
Contas a receber	16	3.762	-
Empréstimos	-	-	4.144
Passivo circulante:
Contas a pagar	-	3	332
Empréstimos de controlada	11.736	-	-
Transações:
Vendas de produtos	8.212	9.874	-
Compras de mercadorias	22	39	332

 

12. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL DIFERIDOS

O imposto de renda e a contribuição social diferidos têm a seguinte origem:

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Ativo circulante	210	-	1.409	481
Realizável a longo prazo:
Prejuízo fiscal e base negativa de contribuição social	-	-	3.182	2.794
Provisão para contingências	495	477	5.371	5.116
	495	477	8.553	7.910
Exigível a longo prazo:
Provisão para perda com estoque de livros - Lei nº 10.753/03	4.508	-	4.508	-
Diferimento da depreciação acelerada incentivada	98	189	98	189
Ágio a amortizar - artigo 7º da Lei nº 9.532/97	165	165	165	165
	4.771	354	4.771	354

A Editora, baseada na opinião de seus advogados externos, considerou o incentivo fiscal instituído pela Lei nº 10.753/03, com redação alterada pela Lei nº 10.833/03, como uma diferença temporal entre a base fiscal e o respectivo valor contábil, reconhecendo o efeito fiscal nos termos da Instrução Normativa CVM nº 371/02.

A conciliação da despesa calculada pela aplicação das alíquotas fiscais combinadas e da despesa de imposto de renda e contribuição social debitada em resultado é demonstrada como segue:

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Lucro contábil ajustado antes do imposto de renda e contribuição social	17.894	9.962	16.548	9.196
Reversão dos juros sobre o capital próprio	9.351	10.414	9.351	10.414
	27.245	20.376	25.899	19.610
Alíquota fiscal combinada	34%	34%	34%	34%
Imposto de renda e contribuição social pela alíquota fiscal combinada	(9.264)	(6.929)	(8.806)	(6.669)
Adições permanentes:
Despesas não dedutíveis	(202)	(201)	(286)	(341)
Equivalência patrimonial	(971)	(454)	-	-
Exclusões permanentes:
Juros sobre o capital próprio	3.124	3.478	3.124	3.478
Outras exclusões	182	149	182	149
Outros itens	115	168	113	358
	( 7.016)	( 3.789)	( 5.673)	( 3.025)
Imposto de renda e contribuição social no resultado do exercício:
Correntes	(2.827)	(1.880)	(2.827)	(1.982)
Diferidos	( 4.189)	( 1.909)	( 2.846)	( 1.043)
	( 7.016)	( 3.789)	( 5.673)	( 3.025)
Alíquota efetiva sobre o lucro líquido ajustado	25.8%	18.6%	21,9%	15,4%

A Editora e sua controlada Livraria e Papelaria Saraiva S.A., fundamentadas na expectativa de geração de lucros tributáveis e fluxos de caixa positivos futuros, trazidos a valor presente, conforme disposições e condições estabelecidas na Instrução CVM nº 371/02, mantiveram em suas demonstrações financeiras o ativo fiscal diferido.

A Administração considera o valor contábil dos ativos fiscais diferidos constituídos na Editora, referentes às diferenças temporárias, realizáveis na proporção da solução final das ações judiciais impetradas.

Em caso de decisão definitiva para as ações judiciais impetradas, a estimativa de realização do ativo fiscal diferido da controlada é de 95% até o exercício de 2007 e dos 5% restantes em 2008, a saber:

	Realização do ativo fiscal diferido	Saldo do ativo fiscal diferido
Saldo do ativo diferido em 31 de dezembro de 2004	-	9.257
31 de dezembro de 2005	2.305	6.952
31 de dezembro de 2006	4.131	2.821
31 de dezembro de 2007	2.366	455
31 de dezembro de 2008	455	-

12. PROVISÃO PARA CONTINGÊNCIAS

A Editora e sua controlada Livraria e Papelaria Saraiva S.A. discutem judicialmente a legalidade dos tributos de natureza federal relativos a Programa de Integração Social - PIS, Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social - COFINS, Imposto de Renda - IR e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido - CSLL. Para o processo de PIS/COFINS da controlada, foram efetuados depósitos judiciais classificados em rubrica específica do ativo realizável a longo prazo.

A composição do passivo contingente residual é a seguinte:

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
PIS/COFINS - aumento da base e majoração
de alíquota	180	108	9.065	8.888
IR/CSLL - Plano Real - Lei nº 8.880/94	2.020	1.907	11.396	10.690
	2.200	2.015	20.461	19.578

Em virtude de uma decisão do Supremo Tribunal Federal, que reconheceu a constitucionalidade da majoração da alíquota da COFINS instituída pela Lei nº 9.718/98, a Editora, amparada na opinião de seus assessores jurídicos, reverteu em 31 de dezembro de 2003 parte do passivo constituído contra os respectivos depósitos judiciais. O processo de COFINS relacionado a controlada continua em aberto, mantendo-se a respectiva provisão de contingências.

14. PATRIMÔNIO LÍQUIDO

a) Capital social

Em Assembléia Geral Extraordinária realizada em 29 de abril de 2004 foi aprovada a elevação do capital social para R$41.977 pela incorporação de reserva de lucros no montante de R$2.256, sem alteração do número de ações.

O capital social totalmente integralizado em 31 de dezembro de 2004, no valor de R$41.977, está representado por 23.269.203 ações, sendo 9.622.313 ações ordinárias e 13.646.890 ações preferenciais sem valor nominal. A Editora está autorizada a aumentar o capital social, mediante a emissão de novas ações para subscrição e independentemente de reforma estatutária, em até 10.000.000 de ações.

As ações preferenciais não podem ultrapassar 2/3 do total de ações emitidas; não têm direito a voto, salvo nas hipóteses previstas em lei ou no estatuto; não são conversíveis em ações ordinárias; e atribuem as seguintes vantagens ao acionista: (a) tratamento diferenciado na hipótese de alienação do controle da Editora, nos termos do estatuto;

(b) dividendos iguais aos atribuídos às ações ordinárias; e (c) participação na distribuição de ações bonificadas provenientes de capitalização de reservas, lucros acumulados e de quaisquer outros fundos, em igualdade de condições com os acionistas titulares de ações ordinárias.

Qualquer alteração nas preferências, nos direitos e nas vantagens conferidos às ações preferenciais depende de prévia aprovação, ou da ratificação no prazo improrrogável de um ano, dos titulares de mais da metade dessas ações, reunidos em Assembléia Especial.

Todas as ações têm direito a dividendo mínimo de 25% do lucro líquido ajustado de cada exercício.

O saldo remanescente de lucros acumulados é anterior à vigência da Lei nº 6.404/76.

b) Ações em tesouraria - Instruções CVM nº 10/80 e nº 298/97 (incluída na rubrica “Reserva de lucros”)

Em reunião do Conselho de Administração em 21 em agosto de 2002, com base no Estatuto Social, foi deliberada autorização para a aquisição de 500.000 ações preferenciais escriturais de emissão da Editora para permanência em tesouraria.

No exercício findo em 31 de dezembro de 2004 não foram efetuadas novas operações de aquisição de ações, sendo o montante de ações em tesouraria naquela data de 332.500, com valor de mercado equivalente a R$3.990 (R$12,00 por ação - cotação em 30 de dezembro de 2004).

c) Juros sobre o capital próprio e dividendos

Em reunião do Conselho de Administração em 26 de janeiro de 2005 foi aprovada a remuneração do capital próprio no valor de R$9.351 (R$0,40769206 por ação) já considerado o dividendo mínimo obrigatório de R$4.324. A remuneração será paga em prazo que será estabelecido pela Assembléia Geral Ordinária.

Os dividendos foram calculados como segue:

Lucro líquido do exercício	18.206
Reserva legal	(910 )
	17.296
Dividendos mínimos obrigatórios - 25%	4.324

Os juros sobre o capital próprio foram registrados para fins fiscais em despesas financeiras e, posteriormente, eliminados da demonstração do resultado e apresentados no patrimônio líquido, de acordo com a Deliberação CVM nº 207/96. O respectivo efeito sobre o cálculo das provisões de imposto de renda e contribuição social no exercício foi uma redução de R$3.124 (R$3.478 em 2003).

15. INSTRUMENTOS FINANCEIROS

a) Operações com derivativos

A Editora realiza operações registradas em contas patrimoniais que têm como objetivo o atendimento às suas necessidades operacionais e a redução da exposição a riscos de flutuação de moeda e taxas de juros. As operações são realizadas com instituições financeiras de reconhecida solidez e administradas pela área financeira com determinação de limites de posições e exposição e monitoramento dos riscos envolvidos.

As operações com derivativos realizadas pela Editora no exercício foram as seguintes:

• Contratos de “hedge” cambial - “swap” sem caixa para oferecer cobertura às parcelas de amortização do financiamento com a IFC. As operações foram contratadas em setembro de 2003, janeiro de 2004 e agosto de 2004, com vencimentos em junho de 2004, dezembro de 2004 e junho de 2005, respectivamente.
  
  O ativo envolvido foi da ordem de US$3.650.000 e a perda financeira líquida apropriada no exercício foi de R$1.005 (R$2.235 em 2003), sendo R$1.105 (R$2.489 em 2003) registrados em despesas financeiras e R$100 (R$254 em 2003) registrados em receitas financeiras.
  
  O valor exposto à variação cambial, correspondente às duas parcelas residuais do contrato com a IFC com vencimentos em dezembro de 2005 e junho de 2006, monta a US$2.307.692, equivalentes a R$6.126.

• Contratos de “swap” de taxa de juros atrelados aos empréstimos obtidos na forma da Resolução BACEN nº 2.770 (vide nota explicativa nº 10) celebrados em 2003 e 2004. As despesas financeiras registradas no período foram de R$2.354 (R$2.772 em 2003), equivalentes à variação do CDI.
  
• Os valores de mercado sobre as operações de “swap” em 31 de dezembro de 2004 aproximam-se dos valores contábeis, não havendo diferenças significativas.

b) Demais instrumentos financeiros

Os saldos contábeis e os valores de mercado dos instrumentos financeiros incluídos no balanço patrimonial consolidado em 31 de dezembro de 2004 estão identificados a seguir:

Descrição	Saldo contábil	Valor de mercado
Disponibilidades	45.016	45.016
Empréstimos e financiamentos:
Em moeda nacional	12.690	12.690
Em moeda estrangeira	40.480	40.480

Critérios, premissas e limitações utilizados no cálculo dos valores de mercado:

• Disponibilidades
  
  As disponibilidades são representadas por depósitos bancários livres para movimentação.

• Empréstimos e financiamentos
  
  Os saldos contábeis de empréstimos e financiamentos correspondem substancialmente aos financiamentos obtidos com o BNDES e com a IFC. Os valores de mercado para esses financiamentos não apresentam variações significativas em relação aos respectivos saldos contábeis em 31 de dezembro de 2004.

• Limitações
  
  Os valores de mercado foram estimados em um momento específico, com base em “informações relevantes de mercado”. As mudanças nas premissas podem afetar significativamente as estimativas apresentadas.

16. DESPESAS FINANCEIRAS

A composição da rubrica “Outras despesas financeiras” é a seguinte:

	Editora		Consolidado
	2004	2003	2004	2003
Despesas financeiras - operações da Resolução BACEN nº 2770	2.354	2.772	2.354	2.772
Perdas sobre aplicações financeiras - “hedge”	1.105	2.489	1.105	2.489
Juros e variações monetárias e cambiais sobre financiamentos	269	(3.870)	1.234	(2.559)
Outros juros e variações monetárias passivas	3.371	4.064	4.155	5.076
CPMF/IOC	953	961	1.992	1.893
Outras despesas financeiras	410	484	939	948
	8.462	6.900	11.779	10.619

17. COBERTURA DE SEGUROS

Em 31 de dezembro de 2004, a Editora e sua controlada possuíam cobertura de seguros contra incêndio e riscos diversos para os bens do ativo imobilizado e para os estoques, em valores considerados suficientes para cobrir eventuais perdas.